Sanofi et Merck créent un leader dans la santé animale

09/03/2010 14:13:34

Sanofi-Aventis et Merck ont confirmé leur intention de fusionner leurs filiales respectives Merial et Intervet/Schering Plough (ISP) afin de créer l'un des leaders mondiaux du marché de la santé animale. Sanofi-Aventis versera 250 millions de dollars à Merck afin d'obtenir 50% de cette coentreprise, ce qui viendra s'ajouter aux 750 millions de dollars à verser par le français au groupe américain dans le cadre d'un protocole d'accord signé en juillet dernier.

Lors d'une conférence téléphonique, le président de Sanofi, Chris Viehbacher, a déclaré que cette opération devrait être finalisée courant 2010 ou au début 2011. Il a indiqué qu'il était impossible à ce stade d'évaluer les synergies liées à l'opération.

L'opération, jugée financièrement et stratégiquement intéressante par les analystes, était attendue de sorte que son impact en Bourse est faible. Ainsi vers 11h00, l'action du numéro 4 mondial de la pharmacie montait de 0,81% à 56,20 euros quand le CAC perdait 0,4% et que l'indice sectoriel européen s'adjugeait 0,29%.

EFFET RELUTIF ESTIMÉ ENTRE 1% ET 3%

En juillet, Sanofi avait annoncé le rachat des 50% détenus par Merck dans leur coentreprise de santé animale Merial pour 4 milliards de dollars en numéraire.

"Les montants annoncés mardi par le groupe sont conformes à ce que l'on pouvait attendre. A ce stade nous estimons que l'opération sera relutive d'au moins 3% hors synergies entre les deux groupes de santé animale et sachant qu'il n'y a pas de synergie entre la santé humaine et la santé animale", commente Jean-Jacques Le Fur (Oddo Securities).

Sous couvert d'anonymat, un autre analyste du secteur pense de son côté que l'opération sera relutive "d'un peu plus de 1%", estimant que le chiffre définitif "dépendra des synergies et des cessions qui seront nécessaires dans le cadre de l'anti-trust".

Chez Natixis, Philippe Lanone constate que le prix payé par Sanofi est "un peu plus de 3 fois les ventes d'ISP. Ce n'est pas un mauvais deal pour eux d'autant que l'opération sera relutive".

L'analyste affirme que la fusion d'ISP et de Merial entraîne "de vraies synergies opérationnelles, une création de valeur et une relution d'autant plus forte. C'est donc une bonne opération qui s'inscrit dans la stratégie du groupe et qui est financièrement intéressante".

Le marché de la santé animale a atteint 19 milliards de dollars en 2008. Les produits pour les animaux de compagnie représentent 40% et celui des animaux d'élevage 60% de ce marché, qui devrait croître d'environ 5% par an au cours des cinq prochaines années.

Il est soutenu par la hausse mondiale de la consommation de protéines animales et par l'augmentation des soins prodigués aux animaux de compagnie.